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但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，离世则会导致通胀上升、货币贬值。与之相类似的是，小福有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。

货币如何进入经济的过程非常重要，元奎又少位就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，离世在这方面，离世罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，小福都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，元奎又少位分析工具为合约理论。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，离世本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，离世即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

在伦敦经济学院，小福我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、小福默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

因此，元奎又少位我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，离世并没有考虑国家负债的投资收益问题。

伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，小福也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，元奎又少位只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、元奎又少位银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

离世无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。在面临金融危机时，小福只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。